Rentabilidad histórica de la bolsa: S&P 500 y MSCI World

Cualquier plan de ahorro a largo plazo necesita una hipótesis sobre cuánto rendirá el dinero. La fuente más citada es la historia de la bolsa, pero las cifras que circulan («la bolsa rinde un 10 % anual») ocultan tanto como enseñan. Esta guía recorre los datos con detalle: qué se mide, cómo ha variado por décadas y por plazos, y qué conviene (y qué no) sacar de ellos.

De dónde salen los datos

Esta guía usa dos series:

• S&P 500 (1928-2025). Rentabilidad anual total, es decir, con dividendos reinvertidos, junto con la inflación de Estados Unidos, procedente de los datos de Aswath Damodaran (NYU Stern). Son 98 años.
• MSCI World (1970-2025). Rentabilidad anual bruta en dólares con dividendos reinvertidos, que cubre unas 1.300 empresas grandes y medianas de 23 países desarrollados. Son 56 años. Los datos proceden de la tabla de MSCI World recogida en Wikipedia y deben tomarse como referencia, no como cifras oficiales para decidir con ellas.

Ambas están en dólares, y ninguna descuenta costes de gestión ni impuestos. Un inversor en euros añade el efecto del tipo de cambio, y uno con un fondo real, la comisión del fondo.

Lo que dice el S&P 500

La rentabilidad media anual compuesta fue del 10,0 % nominal y del 6,8 % real. Es la que realmente obtienes si reinviertes. No confundas esta cifra con la media aritmética de los rendimientos anuales (un 11,9 %), que es más alta y no refleja lo que gana tu dinero: si un año ganas un 50 % y al siguiente pierdes un 50 %, la media aritmética es del 0 %, pero tu capital ha caído un 25 %. La guía sobre la rentabilidad anualizada lo explica.

Hay otro dato importante: en 26 de 98 años el mercado cayó, y en 31 la rentabilidad fue negativa una vez descontada la inflación. Los años malos no son una anomalía: son parte del recorrido, más o menos uno de cada cuatro.

Década a década

La media oculta una enorme variación entre décadas:

La década de 1950 superó el 15 % real anual y la de 1990 se quedó muy cerca (14,7 %). La de 2000 perdió valor incluso sin descontar la inflación (-1,0 % anual), y la de 1970, con inflación alta, perdió poder adquisitivo (-1,3 % real). Quien invirtió su dinero justo antes de una de las décadas malas tuvo diez años sin ganar nada, y para quien necesitaba retirar dinero en esas fechas, el efecto fue mucho peor, como explica el riesgo de secuencia de retornos.

Más años, menos riesgo de perder

La mejor manera de ver el riesgo es mirar cuántos periodos de cada duración terminaron en pérdida. La tabla recorre todos los periodos posibles de cada plazo dentro de la serie:

Con plazos de un año, hubo pérdidas en el 27 % de los casos y, descontando la inflación, en el 32 %. Con diez años, solo el 6 % terminó con pérdida nominal, pero el 12 % la tuvo en términos reales. Con veinte años, ningún periodo terminó con pérdida, ni nominal ni real, aunque el peor (1929-1948) apenas rindió un 0,6 % real al año. A treinta años, el peor dato fue un 4,3 % real anual.

Dos lecturas. La primera, favorable: el horizonte largo reduce el riesgo de forma notable. La segunda, de cautela: el peor escenario de 20 años no fue una catástrofe pero fue casi nulo, y es un resultado de un solo país con 98 años de datos. Las pruebas de estrés basadas en la historia, como las del simulador de jubilación, tienen esa limitación.

S&P 500 frente a MSCI World

El S&P 500 solo incluye empresas estadounidenses. El MSCI World incluye 23 países desarrollados, con un gran peso de Estados Unidos. Comparadas por décadas:

Entre 1970 y 2025, el MSCI World rindió un 10,1 % anual y el S&P 500, un 11,0 %. Las dos series se parecen mucho, pero no siempre van a la par: en la década de 1980 el mundo desarrollado superó al mercado estadounidense; en la de 1990 y la de 2010, quedó claramente por detrás. Es la razón por la que muchos inversores diversifican: nadie sabe qué región lo hará mejor en la próxima década. La guía sobre fondos indexados y diversificación amplía este argumento.

Por qué no conviene usar el 10 % para planificar

1. Sesgo del ganador. Estados Unidos fue el mercado más exitoso del siglo XX. Otros mercados importantes tardaron mucho más en recuperarse: el japonés, por ejemplo, necesitó más de tres décadas para superar su máximo de 1989. Calcular con la historia del mejor mercado sobreestima lo que cabe esperar de uno cualquiera.
2. Los datos no incluyen costes ni impuestos. Un fondo con una comisión del 0,2 % y un impuesto sobre las ganancias reducen lo que realmente llega a tu bolsillo.
3. Dólares, no euros. Para quien gasta en euros, la divisa añade ruido, a favor o en contra.
4. La inflación importa. El 10 % nominal es un 6,8 % real. Y es la cifra real la que compara con tus gastos futuros.
5. El punto de partida cuenta. Ninguno de nosotros invierte en una media: invertimos en una fecha concreta, con la valoración de ese momento.

Qué rentabilidad usar

Por todo lo anterior, es habitual planificar con cifras claramente inferiores a las históricas. Un escenario base del 4 %-5 % real y uno prudente del 3 % real dejan margen. La guía sobre qué rentabilidad usar al planificar detalla cómo escoger. Para ver cuánto cambia el plan según el supuesto, usa la calculadora de interés compuesto con varios escenarios.

Contenido informativo con datos históricos. La rentabilidad pasada no garantiza la futura. No es asesoramiento financiero personalizado.