Asignación de activos: renta variable y renta fija

Si hay una decisión que pese más que el producto concreto que compras, es esta: cuánto de tu dinero está en renta variable y cuánto en renta fija. Es lo que determina cuánto puedes ganar a largo plazo y, sobre todo, cuánto puedes perder en un mal año. Esta guía explica los conceptos, muestra con números qué cambia entre un reparto y otro y propone una forma de decidir.

Qué es cada pieza

• Renta variable: acciones de empresas. Su rentabilidad a largo plazo ha sido mayor, pero fluctúa mucho. Es la parte «de crecimiento» de la cartera.
• Renta fija: bonos, letras, depósitos. Pagan un interés y devuelven el capital al vencimiento, con menos fluctuación (aunque no cero: el precio de un bono baja cuando suben los tipos, y existe riesgo de impago).
• Liquidez: cuentas y dinero accesible. Es el colchón, más que una inversión.

Harry Markowitz demostró en 1952 («Portfolio Selection») que combinar activos que no se mueven igual reduce el riesgo de la cartera sin sacrificar toda la rentabilidad. Es la base teórica de la diversificación, que se aplica a las dos escalas: dentro de la renta variable (muchas empresas y países) y entre clases de activos.

Qué cambia con cada reparto

La tabla compara cinco repartos con supuestos explícitos: una rentabilidad anual del 7 % para la renta variable y del 3 % para la renta fija (hipótesis de ejemplo, no previsiones), y un año de caída como el de 2008, en que el S&P 500 perdió un 36,6 % con dividendos, mientras la renta fija ganaba un 3 % en el escenario:

Los números enseñan tres cosas:

• Rentabilidad y riesgo van juntos. El reparto 100/0 espera un 7 %, pero pierde un 36,6 % en el mal año. El 40/60 espera un 4,6 % y pierde un 12,8 %.
• El efecto a largo plazo es grande. Con 300 € al mes durante 20 años, pasar de 100/0 a 60/40 reduce el capital final de unos 152.000 € a unos 127.000 €, un 16 % menos. Es el precio de la tranquilidad.
• La pérdida es lo que te puede hacer abandonar. Quien ve caer su cartera un 36 % y vende, convierte una pérdida temporal en una definitiva. Un reparto que reduzca la caída a un 20 % puede ser el que consigas mantener.

Cómo elegir tu reparto

Tres preguntas ayudan:

1. ¿Cuándo necesitarás el dinero? Con un plazo de 20 o 30 años, tienes tiempo para recuperarte de caídas, y más renta variable es razonable. Con menos de cinco años, el riesgo de que una caída te pille al retirar es alto. La guía sobre las caídas de bolsa muestra cuánto han tardado en recuperarse.
2. ¿Cuánto riesgo puedes soportar? Se distingue entre la capacidad de asumir riesgo (tu ingreso, tu colchón, tu plazo) y la tolerancia (cómo reaccionas ante una pérdida). Importan las dos, y la tolerancia solo se conoce de verdad durante una caída.
3. ¿Qué necesitas que rinda? Si tu plan exige una rentabilidad alta para llegar a tu meta, quizá debas ahorrar más o esperar más, antes que asumir un riesgo que no puedes sostener.

Reglas de bolsillo

Hay pautas muy repetidas, útiles como punto de partida y no como verdades:

• «100 menos tu edad» en renta variable. A los 30, un 70 %; a los 60, un 40 %. Muchos la consideran conservadora hoy y usan 110 o 120 menos la edad.
• 60/40. Un clásico de repartos equilibrados.
• Más renta fija a medida que te acercas a la meta o a la retirada. Es lo que hacen los fondos de ciclo de vida.

El caso del jubilado o de quien vive de su cartera

Cuando empiezas a retirar dinero, entra en juego el riesgo de secuencia de retornos: una caída en los primeros años pesa mucho más porque vendes participaciones baratas. Por eso muchos planes de retirada mantienen entre un 40 % y un 75 % en renta variable, junto con un colchón de liquidez de uno o dos años de gasto, y flexibilidad para recortar el gasto en años malos. Puedes probar diferentes repartos y ver la probabilidad de éxito en el simulador de jubilación.

Cómo implementarlo de forma sencilla

• Dos productos son suficientes. Un fondo indexado de bolsa mundial y uno de renta fija (o un depósito, según tu perfil) cubren la mayoría de los casos.
• Usa productos baratos. Los costes pesan más en renta fija, porque su rentabilidad es menor. La calculadora de comisiones lo cuantifica.
• Empieza por el reparto y no por el producto. El primer paso es decidir el porcentaje; después, elegir el fondo.
• Reequilibra una vez al año.
• Escribe tu plan y qué harás si el mercado cae un 30 %. Es más fácil cumplirlo si ya lo has decidido.

Contenido informativo. Las rentabilidades de la tabla son hipótesis de ejemplo; la rentabilidad pasada no garantiza la futura. No es asesoramiento financiero personalizado.